群益证券：给予安琪酵母增持评级，目标价位35.0元-k8凯发天生赢家

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　　群益证券(香港)有限公司顾向君近期对安琪酵母（600298）进行研究并发布了研究报告《国内需求环比改善，q2业绩略超预期》，本报告对安琪酵母给出增持评级，认为其目标价位为35.00元，当前股价为30.46元，预期上涨幅度为14.9%。

　　安琪酵母

　　结论与建议：

　　业绩概要：

　　公司公告24h1实现营收71.8亿，同比增6.9%，录得净利润6.9亿，同比增3.2%；2q实现营收37亿，同比增11.3%，录得净利润3.7亿，同比增17.3%。2q业绩略好于我们预期。

　　需求回暖，2q营收加速。以业务来看，h1酵母及深加工产品实现收入51.2亿，同比增8.9%，ye、微生物营养等增长迅速，增速估计在20% ；制糖业务实现收入5.9亿，同比下降26.5%，主要由于逐步剥离贸易糖影响；包装类产品收入近2亿，同比下降12.8%；其他产品收入12.4亿，同比增30.8%，受益酵母产业链延伸及新业务推广。2q酵母类业务实现收入26.7亿，同比增12.2%，制糖业务收入1.9亿，同比下降40%，包装类收入约1亿，同比下降17%，其他产品收入7.1亿，同比增46.2%。

　　国内市场改善，海外延续快增长。区域看，h1国内市场实现收入43.1亿，国外实现收入28.2亿，分别同比增0.9%和18%。q2国内需求显着回暖，增速转正(q1yoy-4.5%)，实现收入22.1亿，同比增6.6%，国外市场开拓有序推进，实现收入14.5亿，同比增19%，增速较q1有所加快。

　　费率变动平稳，成本压力温和。h1毛利率同比下降0.26pcts至24.28%；q2受益生产成本下降及产品结构变化，毛利率同比提升0.2pcts至23.9%。费用方面，h1综合费用率同比上升0.4pcts，受利息费用增加影响；q2期间费用率同比上升0.29pcts，主要系财务费用率同比上升0.63pcts、销售费用率同比上升0.56pcts影响，管理费用率及研发费用率分别同比下降0.35pcts和0.55pcts。

　　下半年看，考虑今年海内外糖蜜价格走弱，公司成本端有望持续优化，需求端海外在低成本和产能投产下有望持续推进市场开拓，国内市场需关注需求回暖节奏和行业竞争。从整体来看，经营面积极因素正不断积累，叠加23h2基数较低，业绩有望保持向好态势。

　　略上调盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润13.7亿、15.9亿和18亿(前值分别为13.3亿、15.5亿和17.5亿)，分别同比增8%、15.7%和13.4%，eps分别为1.58元、1.83元和2.07元，当前股价对应pe分别为19倍、16倍和14倍，予以“买进”的投资建议。

　　风险提示：海外拓展不及预期，国内需求复苏不及预期

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.66亿，根据现价换算的预测pe为18.86。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为36.41。

来源：证券之星

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